Taip, bitkoinas (BTC) juda kartu su akcijų rinka. Tik tas ryšys nėra pastovus. Ramiais laikotarpiais jis gali būti silpnas ar net trumpam neigiamas, o rinkoms krentant paprastai sustiprėja. Būtent tada investuotojas labiausiai tikisi diversifikacijos. Europos centrinis bankas skaičiuoja, kad 2022 m. rinkos nuosmukio metu bitkoino ir S&P 500 koreliacija buvo pakilusi virš 0,6, o ESMA fiksuoja, kad nuo 2025 m. balandžio kriptoturto ir tradicinių vertybinių popierių kainos vis labiau juda išvien. Žemiau paaiškiname, kaip šiuos skaičius skaityti, kodėl taip yra, kaip koreliaciją apskaičiuoti pačiam ir ką visa tai reiškia jūsų portfeliui.
Trumpai
- Bitkoinas su akcijomis, ypač technologijų sektoriaus, koreliuoja procikliškai: kai rinkoje didėja įtampa, ryšys stiprėja, todėl BTC neveikia kaip saugus prieglobstis.
- 2022 m. nuosmukio metu koreliacija su S&P 500 viršijo 0,6, o nuo 2025 m. balandžio priežiūros institucijos fiksuoja dar didesnį kriptoturto ir akcijų kainų suartėjimą.
- Bitkoino kaina svyruoja maždaug 3 kartus labiau nei S&P 500 ir 2 kartus labiau nei auksas (2024 m. ECB duomenys), todėl net esant vidutinei koreliacijai BTC kristų gerokai stipriau nei akcijos.
- Koreliacija nėra priežastinis ryšys. Koeficientas 0,5 reiškia, kad akcijų rinka „paaiškina“ tik apie ketvirtadalį BTC pokyčių sklaidos.
- Koreliaciją verta skaičiuoti pagal grąžas, o ne pagal kainas, ir slankiuoju langu (30 ar 90 dienų), nes vienas skaičius už kelerius metus slepia režimų kaitą.
Turinys
- Kas yra koreliacija ir kaip ją skaityti
- Ką rodo duomenys: ryšio kaita nuo 2022 iki 2026 metų
- Kodėl bitkoinas juda kartu su technologijų akcijomis
- Bitkoinas ir auksas: ar tinka „skaitmeninio aukso“ etiketė?
- Kaip patiems apskaičiuoti BTC ir akcijų koreliaciją
- Dažniausios klaidos interpretuojant koreliaciją
- Ką tai reiškia jūsų portfeliui
- Mūsų požiūris
- Kaip išmokti skaityti rinkų ryšius patiems
- DUK
- Šaltiniai
Kas yra koreliacija ir kaip ją skaityti
Koreliacijos koeficientas (dažniausiai Pirsono) rodo, kiek dviejų kintamųjų pokyčiai juda kartu. Jis svyruoja nuo +1 iki −1:
| Koeficientas | Ką reiškia praktikoje |
|---|---|
| nuo +0,7 iki +1 | Stiprus teigiamas ryšys: aktyvai dažniausiai kyla ir krenta kartu |
| nuo +0,3 iki +0,7 | Vidutinis teigiamas ryšys: kryptis dažnai sutampa, bet nukrypimų daug |
| nuo −0,3 iki +0,3 | Silpnas ryšys arba jo beveik nėra |
| nuo −0,3 iki −0,7 | Vidutinis neigiamas ryšys: dažniau juda priešingomis kryptimis |
| nuo −0,7 iki −1 | Stiprus neigiamas ryšys: klasikinė apsidraudimo savybė |
Svarbu suprasti dar du dalykus.
Pirma, koreliacija nesako nieko apie judėjimo dydį. Jei BTC ir Nasdaq koreliacija yra 0,6, tai nereiškia, kad Nasdaq kritus 2 %, bitkoinas kris 1,2 %. Koeficientas rodo tik krypties sutapimą. Judesio dydį apibūdina beta, kurią lemia ir koreliacija, ir abiejų aktyvų svyravimų santykis. Kadangi 2024 m. bitkoino kainos svyravimai buvo beveik tris kartus didesni nei S&P 500, net vidutinė koreliacija virsta didele beta: akcijų rinkai krentant, BTC dažnai krenta keliskart stipriau.
Antra, koeficiento kvadratas (R²) parodo, kokią dalį vieno aktyvo grąžų sklaidos „paaiškina“ kitas. Koreliacija 0,5 duoda R² = 0,25, taigi apie ketvirtadalį. Likę trys ketvirtadaliai tenka kitiems veiksniams: kriptorinkos naujienoms, reguliavimui, fondų srautams, svertinių pozicijų likvidavimui. Todėl teiginys „bitkoinas yra tiesiog sverta Nasdaq versija“ toks pat netikslus kaip ir „bitkoinas nepriklauso nuo akcijų“.
Ką rodo duomenys: ryšio kaita nuo 2022 iki 2026 metų
Viešų, institucijų patikrintų skaičių nėra daug, bet jie piešia gana aiškų vaizdą.
| Laikotarpis | Ką fiksavo institucijos | Šaltinis |
|---|---|---|
| 2022 m. nuosmukis | Bitkoino ir S&P 500 koreliacija pakilo virš 0,6 | ECB |
| 2024 m. | BTC svyravimai maždaug 3 kartus didesni nei S&P 500 ir 2 kartus didesni nei aukso | ECB |
| 2025 m. | Bitkoino koreliacija su JAV akcijomis apie 60 %, su auksu artima nuliui arba neigiama | Rinkos dalyvio pristatymas ECB darbo grupei |
| Nuo 2025 m. balandžio iki 2026 m. I ketv. | Kriptoturto ir tradicinių aktyvų kainų suartėjimas, didėjanti užkrato rizika | ESMA |
ECB savo 2025 m. gegužės finansinio stabilumo apžvalgoje bitkoiną apibūdina kaip aktyvą, kuris su akcijomis elgiasi kaip didelės rizikos, didelės betos investicija, o ne kaip diversifikacijos priemonė. Tame pačiame straipsnyje pabrėžiama, kad koreliacija sustiprėja būtent per rinkos nuosmukius.
2025 m. lapkritį ECB užsienio valiutų kontaktų grupei pateiktame investicinio banko pristatyme nurodyta, kad bitkoino koreliacija su JAV akcijomis siekė apie 60 %, o su auksu buvo artima nuliui ar neigiama. Ten pat parodyta, kad bitkoino realizuotas kintamumas mažėjo, o JAV bitkoino ETF sukaupė didelius grynuosius įplaukų srautus. Kitaip tariant, BTC tampa ramesnis, bet kartu labiau susietas su tradicine rinka.
Naujausias ESMA rizikų, tendencijų ir pažeidžiamumų pranešimas (2026 m. kovas) eina dar toliau: 2025 m. antroje pusėje ir 2026 m. pradžioje akcijų vertinimai pasiekė rekordines aukštumas, o išpūsti vertinimai ir akcijų, ir kriptorinkose didina tikimybę, kad abi rinkos staigiai kris vienu metu.
Kodėl tada kartais girdite, kad „koreliacija tapo neigiama“? Todėl, kad trumpu, pavyzdžiui, 30 dienų langu koeficientas šokinėja. Užtenka kelių savaičių, kai akcijos kyla dėl gerų įmonių rezultatų, o bitkoinas stovi vietoje dėl kriptorinkos naujienų, ir slankusis koeficientas nukrenta žemiau nulio. Tai nereiškia, kad bitkoinas staiga tapo apsidraudimo priemone: tai reiškia, kad tą mėnesį jį judino kiti veiksniai.
Kodėl bitkoinas juda kartu su technologijų akcijomis
Koreliacija neatsiranda savaime. Už jos slypi keli mechanizmai, kuriuos verta pažinti, nes jie padeda numatyti, kada ryšys stiprės.
Tas pats investuotojas, tas pats rizikos apetitas
Bitkoinas ir augimo akcijos dažnai atsiduria tuose pačiuose portfeliuose. Kai investuotojai nori daugiau rizikos, perka abu; kai rizikos apetitas mažėja, parduoda abu. ESMA ir ECB analizėse pabrėžiama, kad BTC sinchronizacija su technologijų akcijomis rodo, jog jį valdo tie patys spekuliaciniai nuotaikų ir sverto veiksniai. ESMA yra tyrusi ir socialinių tinklų nuotaikų ryšį su akcijų bei kriptoturto prekyba: trumpuoju laikotarpiu nuotaikos turi reikšmės abiejose rinkose.
Palūkanos ir likvidumas
Centrinių bankų sprendimai keičia pinigų kainą visoms rizikingoms investicijoms. ECB darbo dokumente apie pinigų politikos perdavimą į stabiliųjų monetų indėlių palūkanas parodyta, kad DeFi skolinimo protokoluose stabiliųjų monetų palūkanos ir bitkoino grąžos dažnai susijusios: skolininkai koreguoja svertą, kai pasikeičia palūkanų normos. Tai paslėptas kanalas, kuriuo Federalinio rezervų banko ar ECB sprendimas pasiekia kriptorinką taip pat, kaip ir akcijų rinką.
Svertas ir priverstinis likvidavimas
Bitkoinas dažnai naudojamas kaip užstatas. Kai tradicinėje rinkoje ištinka likvidumo šokas, užstato vertė krenta, prasideda priverstinis pozicijų uždarymas, o šis pardavimų kaskada dar labiau spaudžia kainą. ESMA 2026 m. pranešime būtent šį mechanizmą įvardija kaip priežastį, dėl kurios koreliacija su akcijomis per nuosmukius sustiprėja. Kriptorinkos išvestinės priemonės tai dar labiau sustiprina: BIS tyrime apie kriptorinkos „carry“ pajamingumą nustatyta, kad skirtumas tarp ateities sandorių ir neatidėliotinų sandorių kainų kartais viršija 40 % per metus. Tai rodo, kiek daug sverto rinkoje gali susikaupti.
ETF ir institucinis kapitalas
Kai bitkoinu prekiaujama per biržoje prekiaujamus fondus, jį perka ir parduoda tie patys turto valdytojai, kurie valdo akcijų portfelius. Jie perbalansuoja visą portfelį vienu metu, todėl BTC tampa dar viena rizikinga eilute tarp kitų. ESMA apibendrina, kad turto klasės „brendimas“ per ETF ir išvestines priemones giliau integravo kriptoturtą į tradicinius rinkos ciklus, o tai prieštarauja pirminei decentralizacijos idėjai. Plačiau apie kriptorinkos struktūrą ir jos panašumus į tradicines rinkas ESMA rašo analitiniame straipsnyje apie kriptoturto rinkų struktūrą ES.
Bitkoinas ir auksas: ar tinka „skaitmeninio aukso“ etiketė?
Pasakojimas apie bitkoiną kaip „skaitmeninį auksą“ yra patrauklus, bet koreliacijos duomenys jo nepatvirtina. Auksas rinkos įtampos metu dažniausiai išlaiko mažą arba neigiamą koreliaciją su akcijomis. Bitkoinas, priešingai, tokiais momentais su akcijomis suartėja.
Yra ir laikotarpių, kai BTC ir auksas kyla kartu, pavyzdžiui, kai rinkose vyrauja nuogąstavimai dėl pinigų nuvertėjimo. Tačiau toks bendras kilimas nereiškia, kad bitkoinas krizės metu elgsis kaip auksas. Lemiamas klausimas portfeliui yra ne tai, kaip aktyvas elgiasi kylant rinkai, o tai, kaip jis elgiasi, kai kitos jūsų investicijos krenta. Pagal šį kriterijų ECB daro aiškią išvadą: bitkoinas nėra saugus prieglobstis.
Kaip patiems apskaičiuoti BTC ir akcijų koreliaciją
Nereikia jokios specialios programinės įrangos: užtenka skaičiuoklės ir dienos uždarymo kainų.
- Atsisiųskite duomenis. Paimkite BTC ir pasirinkto indekso (S&P 500, Nasdaq 100 ar, Europos investuotojui, plataus Europos akcijų indekso) dienos uždarymo kainas tam pačiam laikotarpiui.
- Suderinkite datas. Bitkoinu prekiaujama ir savaitgaliais, akcijomis ne. Palikite tik tas dienas, kai prekiauta abiem aktyvais, kitaip grąžos susimaišys.
- Apskaičiuokite dienos grąžas. Kiekvienai dienai: (šiandienos kaina / vakarykštė kaina) − 1. Galima naudoti ir logaritmines grąžas, rezultatas bus panašus.
- Skaičiuokite koreliaciją grąžoms, ne kainoms. Excel ar Google Sheets naudokite funkciją =CORREL(grąžos_BTC; grąžos_indekso). Dviejų kylančių kainų eilučių koreliacija beveik visada bus aukšta ir nieko nepasakys.
- Sukurkite slankųjį langą. Tą pačią formulę taikykite kiekvienoms paskutinėms 30 ar 90 prekybos dienų ir nubraižykite grafiką. Jame matysite režimus: kada ryšys stiprėjo, kada silpo.
- Atskirai pažiūrėkite į krentančias dienas. Išfiltruokite dienas, kai indeksas krito daugiau nei 1 %, ir patikrinkite, kiek kartų BTC tą dieną taip pat krito. Tai paprastas, bet labai iškalbingas „krizės koreliacijos“ testas.
Iliustracinis pavyzdys. Tarkime, 90 dienų langu gavote koeficientą 0,45, o BTC dienos grąžų standartinis nuokrypis yra 3 kartus didesnis nei indekso. Tuomet beta ≈ 0,45 × 3 = 1,35. Vadinasi, indeksui nukritus 2 %, vidutiniškai galima tikėtis apie 2,7 % BTC kritimo, o R² = 0,2 rodo, kad apie 80 % BTC svyravimų lemia kiti veiksniai. Skaičiai sugalvoti mokymosi tikslais, bet logika tinka bet kuriems realiems duomenims.
Dažniausios klaidos interpretuojant koreliaciją
- Vienas skaičius už 5 metus. Ilgo laikotarpio vidurkis sumaišo ramius ir krizinius periodus, todėl atrodo, kad ryšys silpnas, nors krizių metu jis stiprus.
- Koreliacija pagal kainas. Kaip minėta, tai beveik visada duoda klaidinančiai aukštą rezultatą.
- Trumpo lango antraštės. Žinia „koreliacija tapo neigiama“ dažnai remiasi 2–4 savaičių duomenimis. Tokie svyravimai yra įprastas triukšmas.
- Koreliacijos painiojimas su priežastimi. Akcijos „nestumia“ bitkoino. Abu aktyvus dažnai judina tie patys veiksniai: palūkanos, likvidumas, rizikos apetitas.
- Judesio dydžio ignoravimas. Net 0,3 koreliacija su tris kartus didesniu kintamumu gali reikšti didesnius portfelio nuostolius, nei tikitės.
- Laiko zonų efektas. BTC prekiaujama visą parą, o JAV akcijų birža užsidaro vakare pagal Lietuvos laiką. Uždarymo kainos fiksuojamos skirtingu metu, todėl dienos koreliacija gali būti šiek tiek nuvertinta. Savaitinės grąžos šią problemą sumažina.
Ką tai reiškia jūsų portfeliui
Jei bitkoiną laikote kaip draudimą nuo akcijų kritimo, duomenys sako: neskaičiuokite, kad jis suveiks. Labiau tikėtina, kad per stiprų akcijų nuosmukį BTC dalis portfelyje kris kartu, ir dar stipriau.
Praktinės išvados, kurias galima padaryti iš viešų duomenų:
- Vertinkite BTC kaip didelės rizikos augimo aktyvą, panašų į agresyvią technologijų akcijų poziciją, o ne kaip atskirą, nuo rinkos nepriklausomą klasę.
- Pozicijos dydį skaičiuokite pagal kintamumą. Kadangi BTC svyruoja keliskart labiau nei akcijų indeksas, net nedidelė dalis portfelyje gali lemti nemažą bendro rezultato svyravimų dalį.
- Diversifikacijai ieškokite aktyvų, kurių koreliacija krizės metu išlieka maža, ir patikrinkite tai patys, naudodami aukščiau aprašytą „krentančių dienų“ testą.
- Atsižvelkite į priežiūros institucijų įspėjimus. ESMA dar 2024 m. gruodį priminė, kad kriptoturtas išlieka labai rizikingas ir itin kintamas, o bendrame Europos priežiūros institucijų įspėjime pabrėžiama, kad investuotojai gali prarasti visą investuotą sumą.
Jei svarstote, kokią dalį santaupų ar pensijų kaupimo lėšų skirti kriptoturtui, arba naudojate svertą, šį sprendimą verta aptarti su licencijuotu finansų patarėju, kuris įvertins jūsų pajamas, įsipareigojimus ir investavimo laikotarpį. Šiame straipsnyje pateikiama analizė nėra individuali investavimo rekomendacija.
Mūsų požiūris
Marketsfactor rinkas analizuoja nuo 2011 m., ir per tą laiką matėme ne vieną pasakojimą apie aktyvą, kuris „juda savo keliu“. Bitkoino atveju tas pasakojimas ypač gajus, nes ramiais mėnesiais koreliacija tikrai atrodo silpna. Tačiau mums svarbiausias klausimas visada tas pats: kaip aktyvas elgiasi tada, kai rinka spaudžia visus vienu metu. Čia atsakymą duoda ne nuomonės, o duomenys, ir jie rodo, kad bitkoinas tokiais momentais tampa rizikos apetito dalimi.
Todėl analizuodami BTC visada žiūrime į platesnį kontekstą: palūkanų lūkesčius, technologijų akcijų dinamiką, fondų srautus ir sverto lygį. Techninė analizė padeda pamatyti, kur kaina reaguoja, o fundamentinė ir makroanalizė paaiškina, kodėl kartu reaguoja ir akcijos. Vieno be kito nepakanka. Koreliacijos grafikas mums nėra prekybos signalas: tai kontekstas, kuris padeda teisingai nustatyti rizikos dydį ir nepervertinti diversifikacijos, kurios gali ir nebūti.
— Bartas
Kaip išmokti skaityti rinkų ryšius patiems
Jei norite ne tik suprasti, ką reiškia koreliacijos koeficientas, bet ir susieti jį su kainos grafiku bei makroekonominiais duomenimis, pradėkite nuo mūsų techninės ir fundamentinės analizės mokymų: juose sujungiami abu požiūriai, kurių reikia vertinant tokius aktyvus kaip BTC ir akcijų indeksai. Norintiems iš pradžių susipažinti su mūsų darbo metodika, tinka nemokamas internetinis seminaras.
DUK
Ar bitkoinas koreliuoja su S&P 500 ar su Nasdaq?
Su abiem, bet paprastai stipriau su technologijų akcijomis, nes jas ir BTC dažniausiai judina tie patys veiksniai: palūkanos, likvidumas ir rizikos apetitas. ECB duomenimis, 2022 m. nuosmukio metu koreliacija su S&P 500 viršijo 0,6. Su Nasdaq ryšys tokiais laikotarpiais paprastai būna panašus arba stipresnis.
Kodėl kartais skelbiama, kad koreliacija neigiama?
Dažniausiai todėl, kad skaičiuojama trumpu, kelių savaičių langu, kuriame koeficientas labai šokinėja. Trumpalaikė neigiama koreliacija gali atsirasti, kai akcijas ir bitkoiną tuo metu judina skirtingos naujienos. Tai nereiškia, kad BTC tapo apsidraudimo priemone krizės atvejui.
Ar bitkoinas gali apsaugoti portfelį, kai krenta akcijos?
Institucijų duomenys to nepatvirtina. ECB ir ESMA nurodo, kad bitkoino ryšys su akcijomis yra prociklinis, t. y. stiprėja būtent rinkos įtampos metu. Tradiciškai tokią funkciją geriau atlieka aktyvai, kurių koreliacija su akcijomis krizėse išlieka maža ar neigiama.
Kokį laikotarpį rinktis skaičiuojant koreliaciją?
Praktikoje dažniausiai naudojami 30 ir 90 dienų slankieji langai: pirmasis rodo trumpalaikius pokyčius, antrasis stabilesnę tendenciją. Visada skaičiuokite pagal grąžas, o ne pagal kainas, ir atskirai patikrinkite rinkos kritimo dienas. Taip pamatysite, kaip ryšys keičiasi skirtingais režimais.
Ar BTC koreliacija su akcijomis ateityje didės?
Tikrai to niekas nežino, bet ESMA 2026 m. pranešime fiksuoja didėjantį suartėjimą nuo 2025 m. balandžio. Institucinis kapitalas per ETF ir išvestines priemones vis giliau sieja kriptorinką su tradicinėmis rinkomis. Kol šie srautai auga, stipraus atsiskyrimo nuo akcijų tikėtis sunku.
Šaltiniai
- ECB: Just another crypto boom? Mind the blind spots (2025)
- ESMA: Report on Trends, Risks and Vulnerabilities No. 1, 2026
- Pristatymas ECB užsienio valiutų kontaktų grupei (2025 m. lapkritis)
- ESMA: Social media influence on financial markets and crypto-assets trading
- ECB: DeFi-ying the Fed? Monetary policy transmission to stablecoin deposit rates
- BIS: Crypto carry
- ESMA: Crypto assets: Market structures and EU relevance
- ESMA: Crypto-assets on the rise but remaining very risky (2024)
- Joint ESAs warning on crypto-assets